Özkaynak Kârlılığı (Tanım, Formül) | ROE Nasıl Hesaplanır?

Özkaynak Karlılığı Tanımı

Özkaynak Getirisi (ROE) oranı, net gelirin özkaynaklara bölünmesiyle hesaplanan bir finansal performans ölçüsüdür, öz sermaye toplam şirketin varlıkları eksi borcu olarak hesaplanır ve bu oran getiri hesaplamasında bir ölçü olarak kabul edilebilir. net varlıklar üzerinde ve şirketin kar elde etmek için varlıkları kullandığı etkinliği ifade eder.

ROE Formülü

Öncelikle Özkaynak Getirisi formülüne bakalım -

Özkaynak Getirisi Formülü = Net Gelir / Toplam Özkaynak

ROE'ye farklı bir şekilde bakarsak, bunu elde ederiz -

DuPont ROE = (Net Gelir / Net Satışlar) x (Net Satışlar / Toplam Varlıklar) x Toplam Varlıklar / Toplam Özsermaye

DuPont Özkaynak Getirisi = Kar Marjı * Toplam Varlık Devir Hızı * Özkaynak Çarpanı

Artık hepsinin ayrı oranlar olduğunu anlayabilirsiniz. Bu üç oranı çarparsak eşitlik getirisi elde edeceğimiz sonucuna nasıl geldiğimizi merak ediyorsanız, işte böyle bir sonuca vardık.

• Kar Marjı = Net Gelir / Net Satışlar
• Toplam Varlık Devir Hızı = Net Satışlar / Ortalama Toplam Varlıklar (veya Toplam Varlıklar)
• Öz Sermaye Çarpanı = Toplam Varlıklar / Toplam Özkaynak

Şimdi onları bir araya getirelim ve özkaynak getirisi alıp almadığımızı görelim -

(Net Gelir / Net Satışlar * Net Satışlar / Ortalama Toplam Varlıklar * Toplam Varlıklar / Toplam Özsermaye

Yakından bakarsak, bu üç oranın hepsini çarparak sadece Net Gelir / Toplam Özkaynak elde ettiğimizi göreceğiz.

Böylece, bu üç oranı kullanırsak ve onları çarparsak, Özkaynak Getirisi elde edeceğimiz sonucuna vardık.

Yorumlama

ROE her zaman faydalıdır. Ancak mevcut ROE'nin (yüksek veya düşük) arkasındaki “neden” i bulmak isteyen yatırımcılar için, asıl sorunun nerede yattığını ve firmanın nerede başarılı olduğunu belirlemek için DuPont analizini kullanmaları gerekir.

DuPont modelinde, şirkete yatırım yapmanın akıllıca olup olmadığı konusunda bir sonuca varabileceklerini karşılaştırarak üç ayrı orana bakabiliriz.

Örneğin, bir eşitsizlik çarpanı ise, firmanın öz sermaye yerine borca ​​daha bağımlı olduğunu öğrenirsek, şirkete yatırım yapmayabiliriz çünkü bu riskli bir yatırım haline gelebilir.

Öte yandan, bu DuPont modelini kullanarak, kar marjına ve varlık cirosuna ve bunun tersine bakarak kayıp olasılıklarını azaltabilirsiniz.

Misal

Bu bölümde, iki Özkaynak Getirisi örneği alacağız. İlk örnek daha kolay olanıdır ve ikinci örnek biraz karmaşık olacaktır.

Hemen başlayalım ve örnekleri görelim.

Örnek 1

İki A ve B firmasına bakalım. Bu şirketlerin her ikisi de aynı hazır giyim endüstrisinde faaliyet gösteriyor ve en şaşırtıcı olanı, her ikisinin de Özkaynak Getirileri (ROE)% 45. Sorunun nerede yattığını (veya fırsatın) nerede olduğunu anlayabilmemiz için her bir şirketin aşağıdaki oranlarına bakalım -

Şimdi her bir firmaya bakalım ve analiz edelim.

Firma A için kar marjı harika, yani% 40 ve finansal kaldıraç da oldukça iyi, yani 4,00. Ancak toplam varlık cirosuna bakarsak, çok daha az. Bu, Firma A'nın varlıklarını düzgün bir şekilde kullanamayacağı anlamına gelir. Ancak yine de, diğer iki faktör nedeniyle, Özkaynak Karlılığı daha yüksektir (0.40 * 0.30 * 5.00 = 0.60).

Firma B için kâr marjı çok daha düşüktür, yani sadece% 20 ve finansal kaldıraç çok zayıftır, yani 0,60. Ancak toplam varlık cirosu 5,00. Bu nedenle, daha yüksek varlık devir hızı için Firma B, genel Özkaynak Getirisi anlamında iyi bir performans göstermiştir (0.20 * 5.00 * 0.60 = 0.60).

Şimdi, yatırımcılar sadece bu iki firmanın Özkaynak Getirisine bakarsa ne olacağını hayal edin, sadece ROE'nin her iki firma için de oldukça iyi olduğunu görürler. Ancak DuPont analizini yaptıktan sonra, yatırımcılar bu iki firmanın gerçek resmini elde edeceklerdi.

Örnek 2

Yılın sonunda, iki şirket hakkında şu ayrıntılara sahibiz -

Şimdi, yukarıdaki bilgilerden doğrudan ROE'yi hesaplarsak, şunu elde ederiz -

Şimdi DuPont Analizini kullanarak, bileşenlerin her birine (üç oran) bakacak ve bu iki şirketin gerçek resmini bulacağız.

Önce kar marjını hesaplayalım.

Şimdi toplam varlık devir hızına bakalım.

Şimdi son oranı, yani her iki şirketin finansal kaldıraç oranını hesaplayacağız.

DuPont analizini kullanarak, işte her iki şirket için de ROE.

Oranların her birini karşılaştırırsak, her bir şirketin net resmini görebiliriz. X Şirketi ve Y Şirketi için finansal kaldıraç en güçlü noktadır. Her ikisi için de, finansal kaldıraçta daha yüksek bir orana sahipler. Kâr marjı durumunda, bu şirketlerin her ikisinin de kar marjı% 15'ten bile daha azdır. X şirketinin varlık devri, Y Şirketinden çok daha iyidir. Dolayısıyla, yatırımcılar DuPont'u kullandıklarında, yatırım yapmadan önce şirketin baskı noktalarını anlayabilirler.

Nestle Özkaynak Getirisini Hesaplayın

Nestle'nin gelir tablosu ve bilançosuna bakalım ve ardından DuPont kullanarak ROE ve ROE'yi hesaplayacağız.

31 Aralık 2014 ve 2015 tarihlerinde sona eren yıla ait konsolide gelir tablosu

31 Aralık 2014 ve 2015 itibariyle konsolide bilanço

Kaynak: Nestle.com 

• ROE Formülü = Net Gelir / Satışlar
• Özkaynak Kârlılığı (2015) = 9467/63986 =% 14,8
• Özkaynak Kârlılığı (2014) = 14904 / 71.884 =% 20,7

Şimdi, 2014 ve 2015 için Özkaynak Getirisini hesaplamak için DuPont analizini kullanacağız.

Yukarıdan da belirttiğimiz gibi, bu temel ROE formülü ve DuPont Formülü bize aynı cevabı veriyor. Bununla birlikte, DuPont analizi, ROE'de neden bir artış veya düşüş olduğunu analiz etmemize yardımcı olur.

Örneğin Nestle için Özkaynak Getirisi 2014'te% 20,7'den 2015'te% 14,8'e düştü. Neden?

DuPont Analysis, nedenleri bulmamıza yardımcı olur.

Nestle'nin 2014 Kar Marjı'nın% 16,3 olduğunu not ediyoruz; ancak 2015'te% 10,7 idi. Bunun kar marjında ​​büyük bir düşüş olduğunu görüyoruz.

Nispeten, DuPont'un diğer bileşenlerine bakarsak, bu kadar önemli farklılıklar görmeyiz.

• Varlık Devir Hızı, 2014'te 0,686x iken 2015'te 0,716x oldu
• Öz Sermaye Çarpanı, 2014'teki 1.856x'e kıyasla 20.15'te 1.938x oldu.

Orada, kar marjındaki düşüşün Nestle için ROE'nin azalmasına yol açtığı sonucuna vardık.

Colgate'in ROE hesaplaması

Artık Yıllık Doldurmalardan Özkaynak Getirisinin nasıl hesaplanacağını bildiğimize göre, Colgate'in ROE'sini analiz etmemize ve artış / düşüşün nedenlerini belirleyelim.

Colgate'in Özkaynak Getirisi Hesaplaması

Aşağıda Colgate Oran Analizi Excel Sayfasının bir anlık görüntüsü bulunmaktadır. Bu sayfayı Oran Analizi Eğitiminden indirebilirsiniz. Colgate'in ROE hesaplamasında Ortalama Bilanço rakamlarını kullandığımızı lütfen unutmayın (yıl sonu yerine).

Colgate Özkaynak Getirisi, son 7-8 yıldır sağlıklı kalmıştır. 2008 ile 2013 arasında ROE ortalama olarak% 90 civarındaydı.

2014'te Özkaynak Karlılığı% 126,4 oldu ve 2015'te% 327,2'ye önemli ölçüde sıçradı.

Bu, 2015 yılında Net Kârda% 34'lük bir düşüşe rağmen gerçekleşti. Özkaynak Kârlılığı, Hissedarların

2015 yılında öz sermaye. Özkaynak, hisse geri alımı nedeniyle ve ayrıca Özkaynaktan kaynaklanan birikmiş zararlar nedeniyle azalmıştır.

Colgate'in DuPont ROE'si

Colgate Dupont Özkaynak Getirisi = (Net Gelir / Satışlar) x (Satışlar / Toplam Varlıklar) x (Toplam Varlıklar / Hissedar Özkaynağı). Burada, Net Gelirin azınlık hissedarının ödemesinden sonra olduğunu lütfen unutmayın. Ayrıca, hissedarın öz sermayesi yalnızca Colgate'in adi hissedarlarından oluşur.

Varlık cirosunun son 7-8 yılda düşüş eğilimi gösterdiğini görüyoruz. Karlılık da son 5-6 yılda azaldı.

Ancak, ROE düşüş eğilimi göstermedi. Genel olarak artıyor. Bunun nedeni Öz Sermaye Çarpanıdır (toplam varlıklar / toplam öz sermaye). Özkaynak Çarpanının son 5 yılda istikrarlı bir artış gösterdiğini ve şu anda 30x seviyesinde olduğunu not ediyoruz.

Meşrubat Sektörünün ROE'si

En İyi Alkolsüz İçecek şirketlerinin ROE'lerine bir göz atalım. Burada sağlanan ayrıntılar, Piyasa Değeri, ROE, Kar Marjı, Varlık Devir Hızı ve Öz Sermaye Çarpanıdır.

kaynak: ycharts

• Genel olarak, Alkolsüz İçecek sektörleri sağlıklı bir ROE (ortalama% 25'ten fazla) sergilemektedir.
• % 54,3 Özkaynak Getirisi ile PepsiCo'nun bu grupta en iyisi olduğunu ve Coca-Cola'nın% 26,9'luk bir ROE'ye sahip olduğunu not ediyoruz.
• Coca-Cola'nın kâr marjı, PepsiCo'nun% 10,1'lik kar marjına kıyasla% 15,6'dır. PepsiCo'nun kar marjı daha düşük olsa da, Varlık cirosu ve Özkaynak Çarpanı Coca-Cola'nın neredeyse iki katı. Bu, PepsiCo için artan bir ROE ile sonuçlanır.
• Cott, bu grupta kar marjı% -2,4 olduğu için negatif Özkaynak Getirisine sahip tek şirkettir.

Otomobil Sektörünün Özkaynak Getirisi

Aşağıda, Piyasa Değeri, ROE'ler ve Dupont ROE dağılımına sahip En İyi otomobil şirketlerinin listesi bulunmaktadır.

kaynak: ycharts

• Genel olarak, Otomobil Sektörleri, Alkolsüz İçecek Sektörüne kıyasla daha düşük ROE'lere sahiptir (ortalama ROE, aykırı değerler hariç, yaklaşık% 8'dir)
• Ferrari'nin emsal grubuna kıyasla önemli ölçüde daha yüksek bir ROE (% 279) gösterdiğini not ediyoruz. Bunun nedeni daha yüksek karlılık (~% 12,8) ve çok yüksek Öz Sermaye Çarpanı (11,85x)
• General Motors'un ROE'si% 22,5, Ford'un ROE'si% 15,9
• Tesla hala zarar yaptığı için Negatif ROE'ye sahiptir (kar marjı% -9.6)

İndirim Mağazalarının ROE'si

Aşağıdaki tablo, En İyi İndirim mağazalarının Özkaynak Getirisi, Piyasa Değeri ve Dupont kırılmalarıyla birlikte bir anlık görüntüsünü sağlar.

kaynak: ycharts

• Genel olarak, İndirim Mağazalarının ortalama Özkaynak Getirisi yaklaşık% 18'dir (Meşrubat şirketlerinin ROE'sinden daha az, ancak Otomobil sektörü ROE'lerinden daha fazla)
• İndirim Mağazası sektörü daha düşük kar marjına (% 4'ten az) ve daha yüksek varlık devir hızına ve Öz Sermaye Çarpanı'na sahiptir
• Wal-Mart Mağazaları, Hedeflerin Özkaynak Getirisi'nin% 22,9'una kıyasla% 17,2'lik bir ROE'ye sahiptir.

Mühendislik ve İnşaatın ROE'si

Aşağıdaki tablo, Piyasa Değeri, ROE'leri ve Dupont ROE dağılımıyla birlikte en iyi Mühendislik ve İnşaat şirketlerinin bir listesini sağlıyor.

kaynak: ycharts

• Genel olarak, Mühendislik ve İnşaat şirketlerinin ROE'si alt tarafta yer almaktadır (Ortalama ROE yaklaşık% 7,1
• Dycom endüstrileri, özellikle yüksek Kar Marjı nedeniyle grupta daha yüksek bir ROE'ye sahiptir (grubun% 1.9'luk ortalama kar marjına kıyasla% 4.8).
• Chicago Bridge & Iron, -2.9% kar marjı ile zarar ettiğinden% -18.3 negatif ROE'ye sahiptir

İnternet Şirketlerinin ROE'si

Aşağıda, En İyi İnternet ve içerik şirketlerinin ROE'sinin Piyasa Değeri ve Dupont'un öz sermaye dağılımındaki diğer getiri ile ilgili listesi bulunmaktadır

kaynak: ycharts

• Genel olarak, İnternet ve İçerik şirketlerinin ROE'leri çok farklılık gösterir.
• Alphabet'in (Google)% 15'lik bir ROE'ye sahip olduğunu, Facebook'un ise% 19,8 olduğunu not ediyoruz.
• Tabloda, JD.com (% -12,1'lik ROE), Yahoo (% -0,7), Twitter (% -10,2), Verisign (% -38,8), Godaddy (% -3,3) gibi Negatif ROE'ye sahip birçok hisse senedi var , vb. Tüm bu hisse senetleri, zarar eden şirketler oldukları için negatif ROE sergilemektedir.

Petrol ve Gaz Şirketlerinin Özkaynak Getirisi

Aşağıda, ROE'leri ile En İyi Petrol ve Gaz şirketlerinin listesi bulunmaktadır.

kaynak: ycharts

• Tabloda listelenen tüm Petrol ve Gaz şirketlerinin negatif Özkaynak Getirisine sahip olduğuna dikkat ediyoruz.
• Bunun başlıca nedeni, bu şirketlerin emtia döngüsündeki (Petrol) yavaşlama nedeniyle 2013'ten beri yaptıkları kayıptır.

ROE sınırlamaları

DuPont Analysis'in hiçbir sınırlaması yok gibi görünse bile, DuPont Analysis'in birkaç sınırlaması vardır. Bir bakalım -

• Beslenecek çok fazla girdi var. Yani hesaplamada bir hata varsa, her şey ters gidecektir. Dahası, bilgi kaynağının da güvenilir olması gerekir. Yanlış hesaplama, yanlış bir yorum anlamına gelir.
• Oranların hesaplanmasında mevsimsel faktörler de dikkate alınmalıdır. DuPont Analizi durumunda, çoğu zaman mümkün olmayan mevsimsel faktörler dikkate alınmalıdır.