En İyi 20 Öz Sermaye Araştırma Görüşme Sorusu (Cevaplarla)

Hisse Senedi Araştırma Görüşme Soruları

Bir öz sermaye araştırma görüşmesi için çağrılırsanız, herhangi bir yerden herhangi bir soru sorulabilir. Finans kariyerinizi değiştirebileceği için bunu hafife almamalısınız. Equity Research mülakat soruları, teknik ve zor soruların bir karışımıdır. Bu nedenle, finansal analiz, değerleme, finansal modelleme, borsa, güncel olaylar ve stres mülakat soruları konusunda kapsamlı bilgiye sahip olmanız gerekir.

Hisse senedi araştırma analistlerinin pozisyonları için tekrar tekrar sorulan en iyi 20 Hisse Senedi Araştırma mülakat sorusunu aşağıda bulalım.

Bu basit bir kavramsal eşitlik araştırma mülakat sorusudur ve önce işletme değeri ve öz sermaye değerinin tanımından bahsetmeniz ve ardından aralarındaki farkları söylemeniz gerekir.

Kurumsal değer şu şekilde ifade edilebilir -

• İşletme Değeri = Adi Hisse Senedinin Piyasa Değeri + İmtiyazlı Hissenin Piyasa Değeri + Borcun Piyasa Değeri + Azınlık Faizi - Nakit ve Yatırımlar.

Oysa öz sermaye değeri formülü şu şekilde ifade edilebilir:

• Öz Sermaye Değeri = Piyasa Kapitalizasyonu + Hisse Senedi Opsiyonları + Dönüştürülebilir menkul kıymetlerden ihraç edilen özkaynak değeri - Dönüştürülebilir menkul kıymetlerin dönüştürülmesinden elde edilen gelir.

İşletme değeri ile öz sermaye değeri arasındaki temel fark, işletme değeridir, yatırımcıların bir şirketin mevcut mali işlerinin tam bir resmini elde etmelerine yardımcı olur; oysa, öz sermaye değeri gelecekteki kararları şekillendirmelerine yardımcı olur.

En yaygın öz sermaye araştırma mülakat sorusu olarak sınıflandırılabilir. İşte finansal analiz için 7 bölüme ayrılabilen ortak oranların listesi -

# 1 - Ödeme Gücü Oranı Analizi

• Şimdiki oran
• Hızlı oran
• Nakit Oranı

# 2 - Ciro Oranları

• Alacak Devir Hızı
• Alacak Günleri
• Stok devri
• Gün Envanteri
• Borç Hesapları Ciro
• Ödenecek Günler
• Nakit Dönüşüm Döngüsü

# 3 - İşletme Verimliliği Oranı Analizi

• Varlık Devir Hızı Oranı
• Net Duran Varlık Devir Hızı
• Öz Sermaye Devir Hızı

# 4 - Faaliyet Karlılık Oranı Analizi

• Brüt kar marjı
• Faaliyet Kâr Marjı
• Net Kar Marjı
• Toplam Varlık Getirisi
• Özkaynak kârlılığı
• Dupont ROE

# 5 - İş Riski

• İşletme Kaldıracı
• Finansal kaldıraç
• Toplam Kaldıraç

# 6 - Finansal Risk

• Kaldıraç oranı
• Borç-Özkaynak Oranı
• Faiz Karşılama Oranı 
• Borçlanma karşılama oranı

# 7 - Dış Likidite Riski

• Teklif-Sor Yayılma Formülü

• Bu yine en yaygın öz sermaye araştırma mülakat sorularından biridir. Finansal Modelleme, şirketin finansallarını çok organize bir şekilde projelendirmekten başka bir şey değildir. Değerlendirdiğiniz şirketler yalnızca tarihsel mali tabloları sağladığından, bu mali model öz sermaye analistinin şirketin temellerini - oranlar, borç, hisse başına kazanç ve diğer önemli değerleme parametreleri - anlamasına yardımcı olur.
• Finansal modellemede, şirketin bilançosunu, nakit akışlarını ve gelecek yıllar için gelir tablosunu tahmin edersiniz.
• Finansal Modelleme hakkında daha fazla bilgi edinmek için Box IPO Financial Model ve Alibaba Financial Model gibi örneklere başvurabilirsiniz.

Değerleme modelinde yeniyseniz, lütfen Finansal Modelleme ile ilgili bu Ücretsiz eğitimi tamamlayın

• Finansal modelleme, şirketin tarihi finansal tablolarının standart bir formatta doldurulmasıyla başlar.
• Daha sonra, adım adım finansal modelleme tekniği kullanarak bu üç ifadeyi yansıtırız.
• Üç beyan, Borç ve Faiz Planı, Tesis ve Makine ve Amortisman Planı, İşletme Sermayesi, Hissedar Sermayesi, Maddi Olmayan ve Amortisman Çizelgeleri vb. Gibi diğer programlarla desteklenir.
• Tahmin yapıldıktan sonra, İNA yaklaşımını kullanarak firmanın değerlemelerine geçersiniz,
• Burada, Firmaya Serbest Nakit Akışını veya Özsermayeye Serbest Nakit Akışını hesaplamanız ve hisse senedinin gerçeğe uygun değerini bulmak için bu nakit akışlarının bugünkü değerini bulmanız gerekir.

Bu, klasik bir eşitlik araştırma mülakat sorusudur. Firmaya serbest nakit akışı, işletme sermayesi gereksinimleri ve sabit kıymetlerin bakımı ve yenilenmesi ile ilgili maliyetler dikkate alınarak üretilen fazla nakittir. Firmaya serbest nakit akışı, borçlulara ve hisse senedi sahiplerine gider.

Firmaya Serbest Nakit Akışı veya FCFF Hesaplaması = EBIT x (1-vergi oranı) + Nakit Dışı Ücretler + İşletme Sermayesindeki Değişiklikler - Sermaye Harcaması

Burada FCFF hakkında daha fazla bilgi edinebilirsiniz

Değerleme görüşmelerinde bu soru sıkça sorulsa da, bu beklenen bir öz sermaye araştırma görüşmesi sorusu olabilir. FCFE, bir firmanın hissedarlarına ne kadar “nakit” iade edebileceğini ölçer ve vergiler, sermaye harcamaları ve borç nakit akışlarıyla ilgilenildikten sonra hesaplanır.

FCFE modelinin belirli sınırlamaları vardır. Örneğin, sadece şirketin kaldıracının değişken olmadığı ve borç kaldıracı değişen şirketlere uygulanamadığı durumlarda faydalıdır.

FCFE Formülü = Net Gelir + Amortisman ve Amortisman + WC + Sermaye Giderlerinde Değişiklikler + Net Borçlanmalar

FCFE hakkında daha fazla bilgiyi buradan edinebilirsiniz.

Eşitlik araştırma görüşmesi için mi görünüyorsunuz? - Bu eşitlik araştırma mülakat sorusunu bildiğinizden emin olun.

kaynak: Bloomberg.com

Sektörümüzde şirketler, üç aylık veya yıllık sonuçlarını açıklayacakları belirli bir tarih açıklayacaklar. Bu şirketler ayrıca sonuçları tartışabileceğimiz bir arama numarası da sunacaklar.

• Belirli bir tarihten bir hafta önce, iş analistin tahminlerini ve FAVÖK, EPS, Serbest Nakit Akışı vb. Gibi temel ölçütleri yansıtacak bir elektronik tabloyu güncellemektir.
• Beyan gününde yapılacak iş, basın bültenini basmak ve kilit noktaları hızlı bir şekilde özetlemektir.

Kazanma sezonu hakkında daha fazla bilgi edinmek için bu makaleye başvurabilirsiniz.

Teknik eşitlik araştırma mülakat sorusundan biri.

• Hisse senedinin gerçeğe uygun değerini hesapladıktan sonra excel kullanarak duyarlılık analizi en önemli görevlerden biridir.
• Genel olarak, firmanın temel değerlemesiyle sonuçlanan büyüme oranları, AOSM ve diğer girdilerin temel durum varsayımlarını kullanırız.
• Ancak, müşterilere varsayımları ve bunların değerlemeler üzerindeki etkisini daha iyi anlamalarını sağlamak için bir duyarlılık tablosu hazırlamanız gerekmektedir.
• Senstivity tablosu Excel'de VERİ TABLOLARI kullanılarak hazırlanır.
• Duyarlılık analizi, AOSM'deki ve Şirketin büyüme oranındaki değişikliklerin Hisse Fiyatı üzerindeki etkisini ölçmek için yaygın olarak yapılır.

• Yukarıdan da gördüğümüz gibi, temel durumda Büyüme oranının% 3 ve AOSM'nin% 9 olduğu varsayımında, Alibaba Kurumsal Değeri 191 milyar $ 'dır.
• Ancak varsayımlarımızı% 5 büyüme oranı ve% 8 AOSM diyebileceğimiz zaman 350 milyar dolar değerinde alıyoruz!

Bu teknik olmayan bir eşitlik araştırma mülakat sorusudur. Çıkar çatışmasının olmamasını sağlamak için “kısıtlanmış liste” oluşturulmaktadır.

Yatırım bankacılığı ekibi, ekibimizin kapsadığı bir anlaşmayı kapatmak için çalışırken, müşterilerle herhangi bir rapor paylaşmamıza izin verilmez ve herhangi bir tahmini de paylaşamayız. Ekibimizin müşterilere herhangi bir model ve araştırma raporu göndermesi de kısıtlanacaktır. Anlaşmanın esası veya dezavantajları hakkında da yorum yapamayacağız.

Bu beklenen eşitlik araştırması mülakat sorusunu bekleyin. Değerlemede sıklıkla kullanılan birkaç ortak kat vardır -

• EV / Satış
• EV / FAVÖK
• EV / EBIT
• P / E oranı
• PEG Oranı
• Fiyattan Nakit Akışı
• P / BV Oranı
• EV / Varlıklar

WACC genel olarak Firmanın Sermaye Maliyeti olarak adlandırılır. Sermayeyi ödünç almanın şirkete maliyeti, şirket yönetimi tarafından değil, piyasadaki dış kaynaklar tarafından belirlenir. Bileşenleri Borç, Ortak Özsermaye ve İmtiyazlı Sermaye'dir.

WACC formülü = (Wd * Kd * (1-tax)) + (We * Ke) + (Wps * Kps).

nerede,

• Wd = Borç Ağırlığı
• Kd = Borç Maliyeti
• vergi - Vergi Oranı
• Biz = Özkaynak Ağırlığı
• Ke = Özkaynak Maliyeti
• Wps = Tercih Edilen Paylaşımların Ağırlığı
• Kps = Tercih Edilen Paylaşımların Maliyeti

Takip eden PE Oranı, geçmiş hisse başına kazanç kullanılarak hesaplanır, ancak İleri PE Oranı, hisse başına tahmini kazanç kullanılarak hesaplanır. Lütfen aşağıya İzleyen PE ile İleri PE Oranı örneğine bakın.

• Sondaki Fiyat Kazanç Oranı formülü = 234 $ / 10 $ = 23.4 $x
• İleri Fiyat Kazanç Oranı formülü = 234 ABD Doları / 11 ABD Doları = 21,3x ABD Doları

Daha fazla ayrıntı için, İzleyen PE ve İleri PE'ye bakın

Bu zor bir öz sermaye araştırma mülakat sorusudur. Lütfen bunun olabileceğini ancak sadece teoride olabileceğini unutmayın. Lütfen Uç Değer için aşağıdaki formüle bakın

Herhangi bir nedenle, WACC büyüme oranından düşükse, Terminal Değeri negatif olabilir. Hızlı büyüyen şirketler, ancak bu formülün kötüye kullanılması nedeniyle negatif terminal değerleri elde edebilir. Lütfen hiçbir şirketin sonsuz bir süre boyunca yüksek hızda büyüyemeyeceğini unutmayın. Burada kullanılan büyüme oranı, şirketin uzun bir süre boyunca üretebileceği istikrarlı bir büyüme oranıdır. Daha fazla ayrıntı için lütfen bu ayrıntılı Terminal değeri Kılavuzuna göz atın

Bu eşitlik araştırması mülakat sorusu tekrar tekrar sorulur.

Bu soruyu yanıtlamanın ideal yolu, birkaç iyi hisse senedi, büyük kapaklı hisse senedi, orta kapaklı hisse senedi ve küçük kapaklı hisse senedi vb. Seçmek ve görüşmeciye aynı şeyi anlatmaktır. Görüşmeciye, bu hisse senetlerine 10 milyon dolar yatırım yapacağınızı söylersiniz. Argümanınızı desteklemek için bilgileri kullanabilmeniz için, kilit yönetim yöneticileri, birkaç değerleme ölçütü (PE katları, EV / FAVÖK, vb.) Ve bu hisse senetlerinin birkaç operasyonel istatistiği hakkında bilgi sahibi olmanız gerekir.

Benzer cevaplar vereceğiniz benzer türde sorular şunlardır:

• Bir şirketi sizin için çekici kılan nedir?
• Bana bir hisse senedi vb.

Yüksek teknoloji şirketinin PE'sinin daha yüksek olmasının temel nedeni, belki de yüksek teknoloji şirketinin büyüme beklentilerinin daha yüksek olmasıdır.

• Neden alakalı? Çünkü beklenen büyüme oranı aslında PE çarpanıdır -
• [{(1 - g) / ROE} / (r - g)]
• Burada g = büyüme oranı; ROE = Özkaynak Getirisi & r = özkaynak maliyeti.

Yüksek büyüme gösteren şirketler için PE Oranı yerine PEG Oranı kullanmalısınız

Bu, en çok beklenen 5 eşitlik araştırma mülakat sorusu arasında yer alıyor. Beta, piyasadaki değişime kıyasla bir hisse senedinin getiri eğilimini temsil eden tarihsel bir ölçüdür. Beta genellikle regresyon analizi kullanılarak hesaplanır.

1 beta, bir şirketin hisselerinin pazardaki değişimle eşit oranda orantılı olacağını gösterir. 0.5'lik bir beta, hisse senedinin piyasadan daha az değişken olduğu anlamına gelir. Ve 1.5 beta, hisse senedinin piyasadan daha değişken olduğu anlamına gelir. Beta yararlı bir ölçüdür ama tarihseldir. Dolayısıyla beta, geleceğin neler getireceğini tam olarak tahmin edemez. Bu nedenle, yatırımcılar genellikle beta kullanarak öngörülemeyen sonuçlar bulurlar.

Şimdi son birkaç yıldaki Starbucks Beta Trendlerine bakalım. Starbucks'ın beta sürümü son beş yılda azaldı. Bu, Starbucks hisse senetlerinin borsaya kıyasla daha az değişken olduğu anlamına gelir. Starbucks Betasının 0.805x olduğunu not  ediyoruz

Bir başka zorlu öz sermaye araştırma görüşme sorusu. FAVÖK, faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi Kazanç anlamına gelir. FVÖK, faiz ve vergi öncesi Kazanç anlamına gelir. Birçok şirket mali tablolarında FAVÖK katları kullanır. FAVÖK ile ilgili sorun, amortisman ve itfa paylarının “gayri nakdi giderler” oldukları için dikkate alınmamasıdır. FAVÖK bir şirketin ne kadar kazanabileceğini anlamak için kullanılsa bile; yine de borcun maliyetini ve vergi etkilerini hesaba katmaz.

Yukarıdaki nedenlerden dolayı Warren Buffett bile FAVÖK katlarını sevmez ve onu kullanan şirketleri asla sevmez. Ona göre FAVÖK, “sermaye harcaması” için harcama yapmaya gerek olmadığı durumlarda kullanılabilir; ama nadiren olur. Yani her şirket FAVÖK kullanmalı, FAVÖK kullanmalıdır. Ayrıca FAVÖK kullanmayan Microsoft, Wal-Mart ve GE örnekleri de veriyor.

Bu eşitlik araştırması mülakat sorusunun cevaplanması çok basit olmalıdır. PE, yatırımcılar için önemli bir oran olsa bile, PE değerlemesinin birkaç zayıf yönü vardır.

• İlk olarak, PE oranı çok basittir. Sadece hissenin mevcut fiyatını alın ve ardından bunu şirketin son kazançlarına bölün. Ama başka şeyleri hesaba katıyor mu? Hayır.
• İkinci olarak, PE bağlamın alakalı olması gerekir. Sadece PE oranına bakarsanız bir anlamı yok.
• Üçüncüsü, PE büyümeyi / büyümeyi hesaba katmaz. Birçok yatırımcı her zaman büyümeyi hesaba katar.
• Dördüncü olarak, P (hisse fiyatı) borcu dikkate almaz. Hisse senedinin piyasa fiyatı, piyasa değerinin büyük bir ölçüsü olmadığından, borç bunun ayrılmaz bir parçasıdır.

Bu hakkaniyet araştırması mülakat sorusu tamamen ekonomiye dayanmaktadır. Düşünmeniz ve sonra soruyu cevaplamanız gerekir.

Öncelikle ilk seçeneği inceleyelim.

• İlk seçenekte her ürünün fiyatı% 10 artırılıyor. Fiyat esnek olmadığından, her bir ürünün fiyatı yükselse bile talep edilen miktarda çok az değişiklik olacaktır. Bu, daha fazla gelir ve daha iyi kar elde edeceği anlamına gelir.
• İkinci seçenek, yeni bir ürün tanıtarak hacmi% 10 artırmaktır. Bu durumda, yeni ürün tanıtmak daha fazla genel gider ve üretim maliyeti gerektirir. Ve kimse bu yeni ürünün nasıl çalışacağını bilmiyor. Dolayısıyla, hacim artacak olsa bile, iki dezavantaj olacaktır - biri, yeni ürünün satışları konusunda belirsizlik olacak ve iki, üretim maliyeti artacaktır.

Bu iki seçeneği inceledikten sonra, KFC'nin franchise sahibi olarak ilk seçeneğin sizin için daha karlı olacağı görülüyor.

Bu hisse senedi araştırma mülakat sorusu hakkında hiçbir şey bilmeseniz bile, kimya şirketlerinin paralarının çoğunu araştırma ve geliştirmeye harcadıkları sağduyulu. Öyleyse, D / E (Borç / Özkaynak) oranlarına bakılabilirse, analistin kimya şirketinin sermayelerini ne kadar iyi kullandığını anlaması daha kolay olacaktır. Daha düşük bir D / E oranı her zaman kimya şirketinin güçlü finansal sağlığa sahip olduğunu gösterir. D / E ile birlikte, Net Kar marjı ve F / K oranına da bakabiliriz.