Etkili Süre (Tanım, Formül) | Etkili Süreyi Hesaplayın

Etkili Süre nedir?

Etkili Süre, yerleşik seçeneklerle birlikte menkul kıymetin süresini ölçer ve hibrit menkul kıymetin (tahvil ve bir opsiyon) gösterge getiri eğrisindeki bir değişikliğe karşı fiyat duyarlılığının değerlendirilmesine yardımcı olur.

Etkili süre, değiştirilen süreye yaklaşıktır. Ancak her ikisinin hesaplanması için paydada bir fark vardır. Değiştirilen süre bir verim süresi olarak adlandırılabilirken, efektif süre bir eğri süresidir. Bunun nedeni, ilki kendi YTM'sini kullanarak hesaplanması ve ikincisinin hesaplama için piyasa eğrisini temel almasıdır.

Etkili Süre Formülü

Formül aşağıda verilmiştir:

Nerede,

  • PV - = Getirinin r baz puan düşmesi durumunda beklenen nakit akışlarının bugünkü değeri.
  • PV + = Getiri r baz puan artarsa ​​beklenen nakit akışlarının bugünkü değeri.
  • PV 0 = Getiride değişiklik olmadığında beklenen nakit akışlarının bugünkü değeri.
  • Δr = Verimdeki değişim.

Etkili Süre Örnekleri

Bu Etkili Süre Excel Şablonunu buradan indirebilirsiniz - Etkili Süre Excel Şablonu

Örnek 1

Tanımlanmış Fayda Yükümlülüğü (DBO) yapısı altındaki ABD merkezli bir emeklilik planı, 50 milyon ABD doları tutarında yükümlülüklere sahiptir. Gösterge getirisi% 1'de duruyor. gösterge getirisi 5 baz puan değişirse, yükümlülük tutarı 48 milyon USD'den 51 milyon USD'ye değişir. Emeklilik yükümlülüklerinin efektif süresini hesaplayın.

Çözüm:

Verilen,

  • PV - = 51 milyon ABD Doları
  • PV + = 48 milyon ABD doları
  • PV 0 = 50 milyon ABD doları
  • Δr = 5 baz puan = 0.0005

Etkili Sürenin Hesaplanması -

Etkili Süre Formülü = (51 - 48) / (2 * 50 * 0.0005) = 60 Yıl

Örnek 2

Şimdi 100 $ değerinde olan bir tahvilin, endeks eğrisi 50 baz puan düşürüldüğünde 102, endeks eğrisi 50 baz puan yükseldiğinde ise 97 olarak fiyatlanacağını varsayalım. Mevcut indeks eğrisi ölçüsü% 5'tir. Bağın efektif süresini hesaplayın.

Çözüm:

Verilen,

  • PV - = 102 ABD doları
  • PV + = 97 ABD doları
  • PV 0 = 100 ABD doları
  • Δr = 50 baz puan = 0,005

Etkili Sürenin Hesaplanması -

Etkili Süre formülü = (102-97) / (2 * 100 * 0.005) = 5 Yıl

Avantajlar

  • Aktif-pasif yönetimi için doğru süreyi hesaplayın.
  • Hibrit menkul kıymetler için çalışıyor.
  • Kendi YTM'si yerine piyasa getirisine dayanmaktadır.
  • İpoteğe dayalı menkul kıymetler gibi karmaşık kalemlerin süresinin hesaplanmasına yardımcı olur.

Dezavantajları

  • Karmaşık hesaplama.
  • Pratik bir senaryoda değişkenleri ölçmek zordur.
  • Yaklaşık bir süre ölçüsü.

Sınırlamalar

Etkili süre ölçüsünün en büyük sınırlaması, tahminidir.

Bir seçenek gömülü tahvil örneğini ele alalım. Tahvilin fiyatlandırması bir dizi faktörden etkilenmelidir:

  • Çağrı seçeneğinin kullanılabilirlik süresi.
  • Çağrı tarihleri.
  • Çağrı ücreti.
  • Gelecekteki faiz oranı yönü ve ölçüsü.
  • Kredi marjında ​​değişiklik.
  • Örneğin indeks eğrisi için vekil enstrüman (lar) ın oranı.

Ancak süre hesaplanırken, sadece son faktördeki değişim, yani gösterge faiz oranındaki artış veya azalma dikkate alınır. Diğer tüm faktörlerin hesaplama açısından sabit olduğu varsayılır.

Ayrıca, orandaki artışın veya azalmanın her iki yönde de sabit olduğu varsayılır ve bir fiyat belirlenirken, faiz oranındaki değişim değişken olabilir ve fiyatı farklı şekilde etkileyebilir.

Ayrıca, faiz oranları sabitse ve ihraççının kredi notu yükseltilirse, ihraççı daha ucuz bir oranda kredi alabilir ve bu bir çağrı yürütme ve itfayı tetikler. Ancak bu tür şeyler hesaplama sırasında dikkate alınmaz.

Sonuç

Efektif Süre, hibrit enstrümanların faiz oranına duyarlılığının analiz edilmesine yardımcı olur. Önlem bir yaklaşıklık olsa da, yerleşik varlık-pasif yönetimi için yaygın olarak kullanılan bir modeldir.