Finansal Model Türleri (İlk 4) | Adım Adım Örnekler

Finansal Model Türleri

Finansal modeller, finansal analiz için kullanmak amacıyla şirketin finansallarının geçmiş performansına ve gelecekteki beklentilerine dayalı tahminlerini temsil etmek için kullanılır ve en yaygın finansal model türleri arasında İndirgenmiş Nakit Akışı modeli (DCF), Kaldıraçlı Satın Alma modeli bulunur. (LBO), Karşılaştırılabilir Şirket Analizi modeli ve Birleşmeler ve Satın Alma modeli.

İşte en iyi 4 finansal model türünün listesi

1. İndirgenmiş Nakit Akışı Modeli (DCF)
2. Kaldıraçlı Satın Alma Modeli
3. Karşılaştırılabilir Şirket Analiz Modeli
4. Birleşme ve Satın Alma Modeli

Her birini ayrıntılı olarak tartışalım -

# 1 - İndirgenmiş Nakit Akışı Modeli

Bu belki de değerleme metodolojilerinin bir parçası olan en önemli finansal model türlerinden biridir. Çıkarılması beklenen öngörülen serbest nakit akışlarını kullanır ve bunları, bir yatırımın potansiyel değerine ve aynı değerden ne kadar çabuk kopabileceklerine yardımcı olan bir Net Şimdiki Değere (NPV) varmak için iskonto eder.

Bu, aşağıdaki formülle ifade edilebilir:

DCF = CF1 / (1 + r) 1 + CF2 / (1 + r) 2 + …… .. + CFn / (1 + r) n                                

CF1 = yıl sonundaki nakit akışı

r = İndirimli Getiri oranı

n = Projenin ömrü

NPV hesaplamasında, sermaye maliyetinin NPV'nin hesaplanması için bilindiğini varsayacağız. NPV formülü:

[NPV = Nakit Girişinin Mevcut Değeri - Nakit Çıkışının Mevcut Değeri],

NPV Pozitif ise, o zaman proje değerlendirilmeye değer, aksi halde zarar eden bir seçenektir.

İndirgenmiş Nakit Akışı Modeli - Örnek

DCF Valaumodel'in sonuçlarını anlamak için bir örnek ele alalım:

Başlangıç ​​nakit akışı, tamamı nakit girişleri olan proje görevinin başlatılması için 100.000 INR'dir.

100.000 = 30.000 / (1 + a) 1 + 30.000 / (1 + a) 2 + 40.000 / (1 + a) 3 + 45.000 / (1 + a) 4                                          

Hesaplamada, r =% 15.37. Böylelikle projeden getiri oranının% 15.37'den fazla olması bekleniyorsa proje reddedilmiş sayılacaktır.

Hisse Senedi Araştırmasında, DCF Analizi, şirketin temel değerini (firmanın gerçeğe uygun değeri) bulmak için kullanılır.

# 2 - Kaldıraçlı Satın Alma Modeli

Kaldıraçlı satın alma (LBO), önemli miktarda borç alınmış fonu olan bir kamu veya özel şirketin satın alınmasıdır. Şirketin satın alınmasından sonra, Borç / Özkaynak oranı genellikle 1'den büyüktür (borcun çoğunluğunu oluşturan borç). Sahiplik süresince firmanın nakit akışları, borç tutarlarının ve faizin ödenmesi için kullanılır. Yatırımcılar tarafından gerçekleştirilen toplam getiri, şirketin çıkış akışı (FAVÖK veya FAVÖK) ve zaman ufku boyunca ödenen borç miktarı ile hesaplanır. Bu tür bir strateji, büyük ölçüde, gelecekte bir kârla satmak amacıyla şirketleri satın almak isteyen Özel Sermaye şirketleri gibi sponsorlarla kaldıraçlı finansmanda kullanılır.

Profesyonel olarak LBO Modellemeyi öğrenmek istiyorsanız, 12+ saatlik LBO Modelleme Kursuna bakmak isteyebilirsiniz.

LBO Modeli Örneği

Açıklayıcı bir örnek aşağıda Parametreler ve Varsayımlar ile belirtilmiştir:

• XYZ Özel Sermaye ortakları, Sıfırıncı Yıl sonunda ABC hedef şirketini 5 kat ileri FAVÖK satın alır (faaliyetlerin başlamasından önce)
• Borç / Özkaynak oranı = 60:40
• Borç için ağırlıklı ortalama faiz oranının% 10 olduğunu varsayalım
• ABC, 1. yılda% 40 FAVÖK marjı ile Satış Gelirinde 100 milyon $ 'a ulaşmayı bekliyor.
• Gelirlerin yıllık% 10 artması bekleniyor.
• FAVÖK marjlarının yatırım süresince sabit kalması bekleniyor.
• Sermaye Giderlerinin her yıl satışların% 15'i olması bekleniyor.
• İşletme işletme sermayesinin her yıl 5 milyon dolar artması bekleniyor.
• Amortismanın her yıl 20 milyon dolara eşit olması bekleniyor.
• Sabit vergi oranının% 40 olduğunu varsayarsak.
• XYZ, 5. Yıldan sonra hedef yatırımdan, girişte kullanılan aynı FAVÖK çarpanıyla çıkmaktadır (12 ayın 5 katı FAVÖK) - bkz.Terminal Değer Katları

5.0 giriş modeli kullanılarak, ABC Target Company'nin satın alma fiyatı için ödenen fiyat, 1. Yıl FAVÖK'ü (100 milyon dolarlık gelir üzerinden% 40 FAVÖK marjını temsil eder) 5 ile çarpılarak hesaplanır. Dolayısıyla, satın alma fiyatı = 40 * 5 = 200 milyon dolar.

Borç ve öz kaynak finansmanı, Borç: Özkaynak oranı = dikkate alınarak hesaplanır.

Borç payı =% 60 * 200 milyon dolar = 120 milyon dolar

Öz sermaye payı =% 40 * 200 milyon = 80 milyon dolar

Yukarıdaki varsayımlara dayanarak tabloyu şu şekilde oluşturabiliriz:

Unutmayın ki, 5. yılın sonundaki çıkış değeri, beşinci yıla değil, 6. yıla ait gelir tablosu olan Yönlendirme FAVÖK katına dayalı olacaktır.

Kümülatif Kaldıraçlı Serbest nakit akışı aşağıdaki şekilde hesaplanabilir:

1. yıldan 5. yıla kadar olan FCF, tüm FCF'nin borç ödemesi için kullanıldığını varsayarak borç tutarını ödemek için kullanılabileceğinden, 6. yıla ait bilgileri dikkate almamıza gerek yoktur. Çıkış iadeleri şu şekilde hesaplanabilir:

Çıkışta Toplam İşletme Değeri = TEV Çıkışını hesaplamak için çıkış çoklu çıkışında 5,0 kez FAVÖK'ü ileri almak. 64 mm X 5.0 çoklu = 320 milyon $

Çıkıştaki Net Borç (Kapanış Borcu olarak da bilinir) aşağıdaki şekilde hesaplanır:

Son Borç = Başlangıç ​​Borç - Borç Ödemesi [120 mm - 34 mm Kümülatif FCF = 86 mm]

Kapanış Özsermaye Değeri = TEV'den Çık - Borcun Sona Ermesi [320 mm - 86 mm] = 234 mm

Birden Fazla Para (Aylık) EV getirisi [EV'nin Sonu / EV'nin Başlaması] = [234 mm $ / 80 mm $ = 2,93 kez MoM] şeklinde hesaplanır

Aşağıdaki tablo, 5 yıllık MoM katlarına dayalı IRR'yi tahmin etmek için kullanışlıdır:

Bu nedenle, yukarıdaki durum için ima edilen IRR'nin yaklaşık% 25 veya bunun biraz altında olduğunu varsayabiliriz.

# 3 - Karşılaştırılabilir Şirket Analiz Modeli

Karşılaştırılabilir bir şirket analizi (CCA), aynı sektördeki benzer büyüklükteki diğer işletmelerin metriklerini kullanarak bir firmanın değerini değerlendirmek için kullanılan bir süreçtir. Benzer şirketlerin EV / FAVÖK gibi benzer değerleme katlarına sahip olacağı varsayımı altında çalışır. Daha sonra, yatırımcılar belirli bir şirketi rakipleriyle göreceli olarak karşılaştırabilirler.

Genel olarak, karşılaştırılabilir şirketler için seçim kriterleri aşağıdaki gibi ikiye ayrılabilir:

Karşılaştırmalı analiz için dikkate alınan en kritik katlar şunlardır:

PE Çoklu

• "Çoklu Fiyat" veya "Çoklu Kazanç" olarak da bilinen PE Değerleme Çarpanı şu şekilde hesaplanır:
• Hisse Başına Fiyat / Hisse Başına Kazanç VEYA Piyasa Değeri / Net Gelir
• Bu çarpan, bir yatırımcının her bir $ kazanç için ödemeye hazır olduğu fiyatı gösterir.

EV / FAVÖK Çarpanı

• Diğer bir ortak katsayı ise şu şekilde hesaplanan EV / FAVÖK'dür: İşletme Değeri / FAVÖK
• EV, işletme üzerindeki tüm talepleri temsil ettiğinde (Ortak Özsermaye + Net Borç + İmtiyazlı Hisse + Azınlık Faizi).
• Bu, sermaye yapısının etkisini etkisiz hale getirmeye yardımcı olur. FAVÖK, faiz bileşeninden önce olduğu için hem borç hem de hisse senedi sahiplerine tahakkuk etmektedir.

Fiyatın Defter Değeri Oranı

• PBV Oranı, Fiyat / Defter oranı, bir hissenin Piyasa Fiyatı / Hisse başına Defter Değeri veya Piyasa Kapitalizasyonu / Toplam Hissedar Özsermayesi olarak hesaplanan bir öz sermaye katsayıdır.

Karşılaştırmalı bir değerleme yapmak için akılda tutulması gereken adımlar şunlardır:

1. Karşılaştırılabilir endüstrilere ve temel özelliklere sahip bir grup rakip / benzer şirket seçin.
2. Piyasa kapitalizasyonunu hesaplayın = Hisse Fiyatı X Tedavüldeki hisse sayısı.
3. Kurumsal Değeri Hesaplayın
4. Şirket dosyalarındaki tarihsel formülleri ve yönetim, öz sermaye analistleri vb.
5. Finansal bilgilerin arkasındaki gerçeği yansıtarak firmanın nasıl performans gösterdiğine dair bir genel bakış açısı verecek çeşitli spread katlarını hesaplayın.
6. Emsal grup için uygun kıyaslama değerleme çarpanını seçerek hedef şirkete değer verin ve bu çarpana göre hedef şirkete değer verin. Genellikle bir ortalama veya medyan kullanılır.

Karşılaştırılabilir Şirket Analiz Modeli - Örnek

• Yukarıdaki tablo, Box Inc. için karşılaştırılabilir karşılaştırmadır. Gördüğünüz gibi, sol tarafta bir şirketler listesi ve sağ tarafta ilgili değerleme katları var.
• Değerli katlar arasında EV / satış, EV / FAVÖK, FCF'ye Fiyat vb. Bulunur.
• Box Inc.'in adil değerlemesini bulmak için bu endüstri çarpanlarının ortalamasını alabilirsiniz.
• Daha fazla ayrıntı için lütfen Kutu Değerlemesine bakın

# 4 - Birleşme ve Satın Alma Modeli

Finansal model türü, Yatırım Bankacılığı kardeşliği tarafından yaygın olarak kullanılmaktadır. Birleşme modellemesinin tüm amacı, müşterilere satın almanın devralanın EPS'si üzerindeki etkisini ve bu EPS'nin endüstride nasıl karşılaştırılabilir olduğunu göstermektir.

Bir M&A modeli oluşturmanın temel adımları aşağıdaki gibidir:

Bu modelin odak noktası, 2 kuruluşun birleşmesi sonrası bilançonun inşasıdır.

Bu modelin kaynaklar ve kullanıcılar modeli bölümü, özellikle bir M&A işlemindeki fon akışına, paranın nereden geldiği ve paranın nereye doğru kullanıldığına ilişkin bilgileri içerir. Bir yatırım bankacısı, fonların kaynaklarını temsil eden hedef şirketin satın alımını finanse etmek için çeşitli Öz Sermaye ve Borç araçlarıyla toplanan para miktarını ve eldeki Nakit miktarını belirler. Fonların kullanımı, hedefi satın almak için giden parayı ve işlemi tamamlamak için gereken çeşitli ücretleri gösterecektir. En önemli faktör, Kaynakların Fonların Kullanımına Eşit Olması gerektiğidir.

Eldeki Nakit = Fonların Toplam Kullanımı - Eldeki nakit hariç toplam fon kaynakları =

(Hisse Senedi Alımı + İşlem Ücretleri + Finansman Ücretleri) - (Özsermaye + Borç)

Şerefiye: Satın alan bir şirketin Bilançosunda, hedefin Bilançosundaki Net Maddi Varlıkların Defter Değerini (yani Toplam Maddi Varlıklar - Toplam Yükümlülükler) aşan bir fiyat için bir hedef aldığında ortaya çıkan bir varlıktır. İşlemin bir parçası olarak, hedef şirketin satın alınan varlıklarının bir kısmı genellikle "yazılır" - işlemin kapanmasıyla varlıkların değeri artar. Varlık değerlemesindeki bu artış, Alıcının bilançosundaki Diğer Maddi Olmayan duran varlıklarda bir artış olarak görünecektir. Bu, varsayılan vergi oranı çarpı Diğer Maddi Olmayan varlıklara yazılan Ertelenmiş Vergi yükümlülüğünü tetikleyecektir.

Bir M&A işleminde yaratılan şerefiyeyi hesaplamak için kullanılan formül:

Yeni Şerefiye = Özkaynak satın alma fiyatı - (Maddi Toplam Varlıklar - Toplam Borçlar) - Varlıkların yazılması * (1-Vergi oranı)

Şerefiye uzun vadeli bir varlıktır, ancak Değer Düşüklüğü bulunmadıkça asla amortismana tabi tutulmaz veya itfa edilmez - edinilen işletmenin değerinin, ilk alıcının ödediğinden açıkça daha düşük olduğu belirlenirse. Bu durumda, şerefiyenin bir kısmı tek seferlik gider olarak "silinecektir", yani şerefiye eşit miktarda değer düşüklüğü ücreti kadar azaltılacaktır.

Örnek M&A Modeli - Birleşik Bilanço

Örnek Birleşme Modeli Senaryoları