Ülke Riski Primi nedir?
Ülke Risk Primi, yatırımcının yurt içi ile karşılaştırıldığında yurt dışı piyasalara yatırım yapma riskini üstlenebilmesi için beklediği ek getiriler olarak tanımlanmaktadır.
Yabancı ülkelere yatırım yapmak artık eskisinden daha yaygın hale geldi. ABD'li bir yatırımcı, örneğin Çin veya Hindistan gibi Asya piyasalarının menkul kıymetlerine yatırım yapmak isteyebilir. Bu riskli olduğu kadar çekici de. Jeopolitik senaryo dünyanın farklı bölgelerinde aynı değildir. Her ekonomiyle ilişkili riskler vardır ve Ülke Riski Primi bu riskin bir ölçüsüdür. Dış piyasalarda yatırım getirilerindeki kesinlik genellikle iç piyasalara göre daha az olduğu için burada hayati önem taşımaktadır.
Buradaki varsayımsal örneğimizde, Çin kendi makroekonomik riskleriyle karşı karşıyadır. Bu riskler yatırımcıları yatırımları konusunda şüphe uyandırmaktadır. Herhangi bir varlık için piyasa riski primi, birçok analistin inandığı gibi, ülkenin ekonomik faktörlerinin oluşturduğu aşırı riski yakalayamaz.
Ülke risk primini tahmin ederken dikkate alınması gereken faktörler:
- Enflasyon gibi makroekonomik faktörler.
- Döviz dalgalanmaları.
- Mali açık ve ilgili politikalar;
Ülke Risk Primi Hesaplaması
Ülke risk primi, devlet tahvillerinin getirilerine dayandırılabilir çünkü bu menkul kıymetler, bir ülke içindeki makro hakkında iyi bir fikir verir. Bir çift için, hisse senedi ve tahvil piyasası endeksleri ile risk ölçümünü güçlendirmektir. Her iki piyasada da önemli miktarda yatırımcı parası vardır ve bu da onları ülke riskinin daha iyi bir göstergesi haline getirir.
Ülke Riski Prim Formülü
Ülke risk primi formülü şöyledir:
CRP = Devlet Tahvil Getirisi Farkı * (Yıllıklandırılmış Hisse Senedi Endeksi Risk Tahmini / Yıllıklandırılmış Tahvil Endeksi Risk Tahmini)Böylece daha teknik olarak,
CRP = Devlet Tahvil Getirisi Farkı * Hisse Senedi Endeksinde Yıllıklandırılmış Standart Sapma / Tahvil Endeksinde Yıllıklandırılmış Standart Sapma
Örnekler
Daha iyi anlamak için bazı ülke risk primi hesaplama örneklerini görelim.
Bu Ülke Riski Premium Excel Şablonunu buradan indirebilirsiniz - Ülke Riski Premium Excel ŞablonuÖrnek 1
Bir ülkenin 5 yıllık bir dönemde sırasıyla hisse senedi ve tahvil endeksinde yıllık% 18 ve% 12,5 getirisi varsa, ülke risk primi nedir? Ülkenin hazine bonosu% 3,5 getiri sağlarken, devlet tahvili de benzer bir dönemde% 7 getiri elde etti.
Çözüm:
Yukarıdaki formüldeki basit ikame bize CRP'yi verir.
- CRP = (% 7 -% 3,5) x (% 18 /% 12,5)
- CRP =% 3,5 x% 1,44
- CRP =% 5.04
Örnek 2
CRP'yi,% 21 olan öz sermaye endeksi getirisi dışında, yukarıdaki örnekte olduğu gibi benzer getirilerle hesaplayın.
Çözüm:
Yine, değerleri formülde koyarak elde ederiz
- CRP = (% 7 -% 3,5) x (% 21 /% 12,5)
- CRP =% 5,88
Hisse senedi endeksi getirisi% 18'den% 21'e çıktıkça CRP'nin% 5.04'ten% 5.88'e yükseldiğine dikkat edin. Bu, daha yüksek getiri sağlayan ve dolayısıyla CRP'yi yükselten hisse senedi piyasasındaki yüksek oynaklığa bağlanabilir.
Ülke Riski Prim Hesaplaması ve CAPM
Ülke risk primi, en çok CAPM (Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli) teorisinde kullanılır. Bir CAPM modeli, sistematik olmayan riski veya firma riskini dikkate alan bir özkaynak getirisi ölçüsüdür,
Re = Rf + β x (Rm-Rf)- Re özkaynak getirisidir,
- Rf risksiz oran,
- Β Beta veya piyasa riskidir ve
- Rm, piyasadan beklenen getiri.
CRP'nin dahil edilmesine göre Rebased'i tahmin etmek için iki yaklaşımımız var.
- Ülke risk primini (CRP) dahil etmenin bir yolu, onu risksiz ve riskli varlık bileşenine eklemektir. Bu nedenle
- CRP'yi CAPM modeline dahil etmenin bir başka yolu, onu firma riskinin bir fonksiyonu haline getirmektir.
Yaklaşım 1, Ülke riskinin her firmanın risk-getiri profiline koşulsuz bir ek olması açısından 2'den farklıdır.
Örnek 3
Öz sermaye getirisini aşağıdaki bilgilerden hesaplayın:
Çözüm:
Her iki yaklaşımdan da aşağıdaki sonuçlara sahibiz:
Yaklaşım 1
- Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
- Re =% 4 + 1,2 x (% 8 -% 4) +% 5,2
- Re =% 14
Yaklaşım 2
- Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)
- Re =% 4 + 1,2 x (% 8 -% 4 +% 5,2)
- Re =% 15.04
Yatırımcıların Bakış Açısı
Hisse senedi risk primi, yatırımcıları iç piyasalarda riskli varlıklara yatırım yapmaya teşvik ederken, dış piyasalardaki belirsizliklerin kabul edilmesine de ivme kazandırır. CRP'nin artı noktalarından bazıları -
- Ülke risk öncülleri, büyük ölçüde, gelişmiş ekonomilerin risk-getiri profilleri ile gelişmekte olan ekonomiler arasında açıkça ayrım yapmaktadır. Prof. Aswath Damodaran ülke riski primlerini ve ilgili bileşenleri küresel bir temelde özetledi. Aşağıda bir alıntı:
- Bazı analistlere göre beta, firmalar için ülke riskini tahmin etmiyor, bu nedenle aynı risk girişimleri için düşük bir öz sermaye riski primi ile sonuçlanıyor.
- Bazı akademisyenler, bir ülkenin makroekonomisinden kaynaklanan risklerin, firmanın nakit akışı pozisyonları tarafından daha iyi yakalandığını da savunuyorlar. Bu, ek bir güvenlik düzeyi olarak ülke riski tahmininin yararsızlığı etrafındaki sorunu gündeme getirir.
Sonuç
Basit bir ifadeyle, Ülke Riski Primi, bir kıyaslama ülkesinin piyasa faiz oranları ile söz konusu ülkenin faiz oranları arasındaki farktır. Elbette, daha az cazip olan ekonomiler, yabancı yatırımcılara yatırımları çekmek için daha yüksek bir risk primi sunmalıdır.
Finansal piyasalar ve yatırımlar ile ilgili analizlerde sürekli takip edilmesi ve güncellenmesi gereken dinamik bir istatistiktir. Diğer birçok faktörü göz ardı ederken birçok faktörü varsayar. Ülke riski, her önemli unsur risk ve getiri açısından uygun bir şekilde değerlendirildiğinde daha iyi tahmin edilebilir. Rusya-NATO çatışması, Körfez bölgesindeki gerilimler, Brexit vb. Olaylar kesinlikle jeopolitik risk senaryosu üzerinde etkili olacaktır.