Çağrı Riski Tanımı
Alım riski, bir yatırımcının yatırım yaptığı tahvilin ihraççı tarafından vade tarihinden önce itfa edilmesi riskidir, bu nedenle yatırımcı için itfa edilen tutarı çok daha düşük bir oranda veya daha düşük bir oranda yeniden yatırmak zorunda kalacağı için riski artırır. elverişsiz yatırım piyasası senaryosu.
Çağrı Riskinin Bileşenleri
Daha önce açıklandığı gibi Çağrı Riski, bir yatırımcıyı olumsuz bir ortama maruz bırakır. İki ana bileşeni vardır
- Vadeye Kalan Süre : Alım riski genellikle, ihraççıya bonoyu vade tarihinden çok önce satma seçeneği sunan çağrılabilir tahvillerle ilişkilendirilir. Bir tahvilin çağrılma olasılığı, tahvil ihraç edenin tahvili arama seçeneğini kullanması için daha az zaman kaldığından zamanla azalır.
- Faiz Oranları: Faiz oranları, faiz oranları düştüğünde, getiri arttığında ve ihraççı tahvili aramayı ve tahvilleri cari faiz oranı döngülerine göre yeniden yapılandırmayı karlı bulacağı için çağrı riskinde daha da büyük bir faktördür. aynı miktarda anapara için daha düşük kuponlar.
Çağrı Riski Örneği
Aşağıdaki çağrı riski örneğidir.
Bu Çağrı Riski Excel Şablonunu buradan indirebilirsiniz - Çağrı Riski Excel Şablonu
Bir firmanın uzun vadeli borçlarını finanse etmek için finansal piyasa katılımcılarına ulaştığını varsayalım. Bu süreçte, yönetim hisse senetlerini sulandırmak istemediğinden firmanın tahvilleri ihraç edilir. Tahvillerin% 7 kupon oranında ihraç edildiğini varsayalım. Bu, etkin bir şekilde firmanın, yatırılan her 100 $ için tahvil sahiplerine 7 $ ödediği anlamına gelir. % 7'lik kupon oranı, cari% 6'lık cari orana göre (risksiz oran varsayılarak) belirlendi. Ticaret savaşları ve durgunluk dönemleri gibi değişen siyasi ve ekonomik senaryolar nedeniyle, faiz oranları döngüsünün değiştiğini ve getiri eğrisinin tersine döndüğünü varsayalım.
Bu, etkili bir şekilde risksiz oranın azalması anlamına gelir. Hesaplama amacıyla,% 3'e düştüğünü varsayalım. Firma tarafından ihraç edilen vanilya bonosu durumunda, ihraç edilen yeni tahviller çok daha düşük bir oranda olsa bile, risksiz oran önemli ölçüde düştüğü için (% 6 ila% 3) yine de% 7 ödemek zorundadır. Firma, nakit akışları üzerinde önemli bir etkiye sahip olabilecek çok daha yüksek bir oranda etkin bir şekilde borçlanıyor.
Şimdi, yönetimin çağrılabilir bir tahvil ihraç ettiği senaryoyu düşünün. Bu senaryoda, firmanın kredi notu yüksek olsa bile yatırımcılar prim talep edeceğinden, risksiz oran% 6 olduğunda firma daha yüksek bir kupon ödemek zorunda kalacaktır (% 7.5 varsayalım). Firmanın bu çağrılabilir tahvili ihraç ederek sahip olabileceği avantaj, anapara tutarını vade tarihinden çok önce tahvil sahiplerine geri ödeyebilmesi ve borcu çok daha düşük bir oranda (diyelim ki% 4) risksiz olarak yeniden yapılandırabilmesidir. oranı% 50 azalmıştır.
Yukarıdaki örnekte,% 0,5 (% 7,5 -% 7), çağrılabilir tahvilin alım riski primidir. Aşağıdaki tablolar, her iki senaryodaki nakit akışlarını özetlemektedir.
Senaryo 1
Firma bir Vanilya bonosu çıkardı
Senaryo 2
Firma çağrılabilir bir tahvil ihraç etmişti ve faiz oranı döngüsü 3 yıl sonra değişti.
Basit hesaplamalar için paranın süre ve zaman değerindeki değişikliği göz ardı edersek, firmanın 10 yıl boyunca 700 $ 'lık ödemede (yani% 10'dan fazla) en az 75 $ tasarruf ettiğini görebiliriz. Bu senaryo 2'ye (çağrılabilir tahvil) yatırım yapan yatırımcı için nakit akışı önemli ölçüde azalırdı. Bu, çağrı riski olarak adlandırılır ve çağrılabilir tahvilin yatırımcısı için geçerlidir.
Önemli noktalar
- Bir yatırımcı, belirli bir süre için sabit bir getiri elde etmek istediği için bir tahvile yatırım yapar. Vade tarihinde, ufka kadar geçen süre tamamlandığında anapara değeri iade edilir. Bu, bir vanilya bağının tipik bir yaşam döngüsüdür. Ancak, ihraç edilen tahvilin çağrılabilir bir tahvil olması durumunda durum bir bükülme alır. Böyle bir senaryoda, tahvili ihraç edenin tahvili çağırma, anaparayı vade tarihinden çok önce yatırımcıya iade etme hakkı vardır.
- Yatırımcı parasını geri almış olsa da, aynı miktarda getiri elde etmek için anapara tutarını yeniden yatırmak zorundadır. Pazar durumu tamamen farklı olabileceğinden bu mümkün olmayabilir. Çoğu zaman faiz oranları düşük olacaktır. Ekonomik terimlerle, bu yeniden yatırım riski olarak adlandırılır - yeniden yatırılan anaparanın başlangıçta vermesi gereken aynı getiriyi vermemesi riski.
- Çağrılabilir tahvil ihraççısı, kupon oranına ek olarak bir prim ödemek zorundadır, çünkü yatırımcılar bir alım riski taşımak ve bunun için telafi edilmesini beklemek zorundadır.
- Hesaplamalar açısından, ihraççı bonoyu arayabildiğinden ya da arayamayacağından, arama seçeneğine benzer şekilde hesaplanır.
Sonuç
Çağrı riskinin kendisi yatırımcı için endişe kaynağı değil, daha birçok olumsuz ve öngörülemeyen durumun başlangıcıdır. Tahvil sahibini elverişsiz bir yatırım ortamına maruz bırakarak nakit akışlarında ve dolayısıyla portföy riskinde beklenmedik bir düşüşe yol açtığı için yeniden yatırım riskinden başka bir şey değildir. Düzgün yönetilirse, spekülatörün oldukça kısa sürede iyi getiri elde etmesine yardımcı olabilir.