Yatırımcılar için Serbest Fon Riskleri ve Sorunları

Hedge fonlara yatırım yapmanın ana nedenleri fonları çeşitlendirmek ve yatırımcıların getirilerini maksimize etmektir, ancak hedge fonlar riskli portföylere ve ayrıca risk ve piyasa riski olan türevlere yatırıldığı için yüksek getiri daha yüksek risk maliyetiyle gelir. yatırımcılara büyük getiri sağlayabileceği gibi zarara da dönüştürebilir ve yatırımcı negatif getiri sağlayabilir.

Açıklama

Hedge fonları, Yüksek Risk ve Yüksek Getiri iştahına sahip yatırımcılar için çok kazançlı bir teklif gibi görünse de, özellikle Milyonlarca ve Milyarlarca Dolarlık yatırım yapan yatırımcılar için bazı zorluklar ortaya çıkarmaktadır. 2008 Mali krizinden sonra da önemli ölçüde artan hedge fonların bazı içsel sorunları var.

Hedge Fund Yatırımcılarının, birçok ülkeden, yatırım risklerinin farkında olduğu ve mevcut potansiyel olarak büyük getiriler nedeniyle bu riskleri kabul ettiği varsayılan nitelikli yatırımcılar olması gerekmektedir. Hedge Fund yöneticileri ayrıca, hedge fon yatırımcılarını korumak için kapsamlı risk yönetimi stratejileri kullanır; bu, hedge fon yöneticisinin aynı zamanda belirli hedge fonunda önemli bir paydaş olması nedeniyle özenle beklenir. Fonlar ayrıca riskleri değerlendirecek ve yönetecek, ancak fonun Alım satım faaliyetlerine veya resmi portföy risk modelleri gibi stratejiler uygulayacak bir “risk görevlisi” atayabilir.

# 1 - Düzenleme ve Şeffaflık

Hedge fonları, nispeten daha az kamuyu aydınlatma gereksinimleri olan özel kuruluşlardır. Bu da, topluluğun daha büyük yararına olan bir 'şeffaflık eksikliği' olarak algılanıyor.

• Diğer bir yaygın algı, çeşitli diğer finansal yatırım yöneticileriyle karşılaştırıldığında, hedge fon yöneticilerinin düzenleyici gözetim ve / veya katı Kayıt gereksinimlerine tabi olmadığıdır.
• Bu tür özellikler, fonları dolandırıcılık faaliyetlerine, hatalı işlemlere, birden fazla yöneticinin olması durumunda fonu yönetme uyumsuzluğuna vb. Maruz bırakır.
• ABD Hükümeti ve AB yetkilileri, özellikle 2008 Mali krizi ve 2010 AB düşüşü gibi olaylardan sonra şeffaflığı artıran ek bilgileri bildirme yönünde bir baskı var.
• Ek olarak, kurumsal yatırımcıların etkisi, riskten korunma fonlarına, Değerleme Metodolojisi, Pozisyonları ve Kaldıraç riskleri hakkında daha fazla bilgi sağlamaları için baskı yapıyor.

# 2 - Yatırım Riskleri

Hedge fonları, genel olarak Likidite Riski ve Yönetici Riski olarak sınıflandırılan diğer yatırım sınıfları gibi bir dizi riski paylaşır. Likidite, güvenliğin ne kadar hızlı nakde dönüştürülebileceğini ifade eder. Fonlar genellikle bir yatırımcının para çekemediği veya fondan çıkamayacağı bir kilitlenme süresi kullanır.

• Bu, 1-3 yıl arasında değişebilen kilitlenme süresi boyunca olası likidite fırsatlarını engelleyebilir.
• Bu tür yatırımların çoğu, borç alınan para temelinde varlık satın alma veya yatırımcıların sermayesini aşan piyasa riski elde etmek için türevler kullanma uygulaması olan kaldıraç tekniklerini kullanır.
• Örneğin, bir hedge fonunun Apple Inc.'in 1 hissesini satın almak için 1000 $ 'ı varsa, ancak fon yöneticisi hisse fiyatının en son iPhone sürümünün piyasaya sürülmesinden sonra 1200 $' a yükseleceğini tahmin ediyor. Buna dayanarak, hisse komisyoncusundan 9.000 $ borç almak ve toplamda 10.000 $ karşılığında 10 hisse satın almak için pozisyonunu kullanabilir. Yukarı veya aşağı riskler konusunda bir sınır olmadığından bu oldukça riskli bir önermedir. Bir yandan, hisse fiyatı 1200 $ 'a temas ederse, fon yöneticisi toplamda 2000 $' lık kazanç elde eder (1200 * 10 = 12000 $ - 10.000 $ alış fiyatı). Bununla birlikte, hisse fiyatı 900 dolara düşerse, komisyoncu fon yöneticisine bir teminat çağrısı yapacak ve verilen 9000 dolarlık krediyi geri almak için 10 hissesinin tamamını satacaktır.Bu, hedge fon yöneticisi için zararı sınırlayacak ve böylece Apple hisselerinin piyasa fiyatında% 10'luk bir düşüşte kazanç olmayacaktır.
• Tüm hedge fon yatırımcıları için bir diğer büyük risk, yatırımlarının tamamını kaybetme riskidir. Riskten korunma fonunun Teklif Memorandumu (İzahnamesi) genel olarak, yatırımcının öngörülemeyen durumlarda, hedge fonu sorumlu tutmadan yatırım tutarının tamamı üzerinden kaybetme iştahına sahip olması gerektiğini belirtir.

kaynak: rbh.com

Ayrıca, Hedge fonlarının nasıl çalıştığına bir göz atın?

# 3 - Konsantrasyon Riski

• Bu tür bir risk, belirli bir strateji türüne aşırı odaklanmayı veya getirileri artırmak için kısıtlı bir sektöre yatırım yapmayı içerir.
• Bu tür riskler, çeşitli sektörlerdeki getirileri artırmak için geniş fon çeşitliliği bekleyen belirli yatırımcılar için çelişkili olabilir.
• Örneğin, hedge fon yatırımcıları, fonları FMCG sektörüne yatırmak için savunma tekniğine sahip olabilirler çünkü bu, değişen müşteri gereksinimlerine göre geniş bir genişleme kapsamı ile sürekli olarak faaliyet gösterecek bir sektördür.
• Bununla birlikte, makroekonomik koşullar enflasyon zorlukları gibi dinamikse, yüksek girdi maliyetleri, daha az tüketici harcaması, tüm FMCG sektörü için aşağı doğru bir sarmal oluşturacak ve genel büyümeyi engelleyecektir.
• Serbest yatırım fonu yöneticisi tüm yumurtaları tek bir sepete koymuşsa, hızlı tüketim malları sektörünün performansı Fonun performansı ile doğru orantılı olacaktır.
• Aksine, fonlar FMCG, Çelik, İlaç, Bankacılık vb. Birçok sektörde çeşitlendirilmişse, bir sektörün performansındaki düşüş başka bir sektörün performansı ile etkisiz hale getirilebilir.
• Bu, büyük ölçüde yatırımların yapıldığı bölgenin makroekonomik koşullarına ve gelecekteki potansiyeline bağlı olacaktır.

Serbest Fonla İlgili Faydalı Linkler

• Ülkeye, Bölgeye veya Stratejiye Göre Serbest Fon Listeleri
• En İyi 250 Hedge Fonlarının Listesi (AUM'a göre)

# 4 - Performans Sorunları

2008 Mali krizinden bu yana, hedge fon endüstrisinin cazibesinin biraz azaldığı söyleniyor. Bunun nedeni, faiz oranı oluşumu, kredi marjları, hisse senedi piyasası oynaklığı, kaldıraç ve hükümet müdahalesi ile ilgili en yetenekli fon yöneticileri için fırsatları bile azaltan çeşitli engeller yaratan çeşitli faktörlerden kaynaklanmaktadır.

Hedge fonların kazandığı bir alan, oynaklıktan yararlanmak ve onları satmaktır. Aşağıdaki tabloya göre, oynaklık endeksi 2009 yılından bu yana istikrarlı bir şekilde aşağıya doğru düşüyor ve yararlanacak hiçbiri olmadığı için oynaklığı satmak zor.

• Performanstaki bu bozulma, yatırımcıların aşırı bolluğuna bağlanabilir. Serbest yatırım fonu yatırımcıları artık yaklaşımlarında çok ihtiyatlı davranıyorlar ve en kötü koşullarda bile sermayelerini korumayı tercih ediyorlar.
• Hedge fonların sayısı arttıkça ve onu 3 trilyon dolarlık bir endüstri haline getirdikçe, daha fazla yatırımcı aynı sektöre katılıyor, ancak piyasaya daha fazla hedge fonu yöneticisi girdiği için genel performans azaldı ve geleneksel olarak spekülatif olduğu düşünülen birden fazla stratejinin etkisi azaldı. doğada.
• Bu gibi durumlarda, bir fon yöneticisinin becerileri, çeşitli tahminleri yenerek ve genel piyasa duyarlılığının beklentilerini aşarak kendilerine bir niş oluşturabilir.

# 5 - Yükselen Ücretler ve Prime Broker Dinamizmi

Fon yöneticileri, 2008 finansal krizi sonrasında güçlendirilen banka düzenlemelerinin, özellikle de Basel III düzenlemelerinin etkilerini artık hissetmeye başlıyor.

• Bu güncellenmiş kurallar, bankaların bir kapitalizasyon oranı yoluyla daha fazla sermayeye sahip olmalarını gerektiriyor, bu da sermayeyi düzenleyici gerekliliklere karşı bloke ediyor, kısıtlamaları kaldırıyor ve bankaların kapasitesini ve ekonomisini etkileyen likiditeye artan odaklanmayı sağlıyor.
• Ayrıca, Prime brokerinin hedge fonu ilişkilerine bakışında gelişen bir değişiklikle sonuçlandı.
• Prime brokerlar, hedge fon yöneticilerinden hizmetlerini sağlamak için daha yüksek ücretler talep etmeye başladılar, bu da hedge fonun performansı üzerinde bir etkiye sahip ve dolayısıyla zaten sıkışık olan marj işinde onları daha az kazançlı hale getiriyor.
• Bu, fon yöneticilerinin finansmanlarını nasıl elde edeceklerini değerlendirmelerine veya gerekirse stratejilerinde radikal değişiklikler yapmalarına neden oldu.
• Bu durum, özellikle yatırımları “kilitlenme” döneminde olanlar için yatırımcıları tedirgin etti.

# 6 - Uyumsuzluk veya Eksik Bilgi

• Fonun performansını düzenli olarak ortaya çıkarmak fon yöneticilerinin görevidir. Ancak, teklif belgeleri eyalet veya federal yetkililer tarafından incelenmediğinden veya onaylanmadığından sonuçlar fon yöneticisinin talimatlarına uyacak şekilde üretilebilir.
• Bir riskten korunma fonunun işletme geçmişi veya performansı çok az olabilir veya hiç olmayabilir ve bu nedenle, yönetici veya danışman tarafından yapılan gerçek ticareti yansıtmayabilecek varsayımsal performans ölçümleri kullanabilir.
• Serbest yatırım fonu yatırımcıları, aynısını dikkatlice incelemeli ve olası tutarsızlıkları sorgulamalıdır.
• Örneğin, bir riskten korunma fonu, olası boşlukları ortaya çıkarabilecek, ancak ortak yatırımcı tarafından anlaşılamayan çok karmaşık bir vergi yapısına sahip olabilir.
• Diyelim ki, bir fon yöneticisi Hindistan borsasının K-Senetlerine yatırım yapabilir, ancak bir vergi cennetinden geçebilir. Ancak yönetici, tüm vergi ödemelerini yatırımcıları yanıltarak yaparak böyle bir yatırım yaptığını ortaya çıkarabilir.
• Bir riskten korunma fonu, yatırımcılara temel yatırımları (Fonlar Fonu yapısındaki alt fonlar dahil) konusunda herhangi bir şeffaflık sağlamayabilir ve bu da yatırımcılar için izlemesi zor olacaktır.
• Bu kapsamda, yatırımcılara kimliği açıklanamayacak üçüncü şahıs yönetici / danışmanların alım satım uzmanlığı ve tecrübesi ile alım satımların yapılması olasılığı vardır.

# 7 - Vergilendirme

• Hedge fonları, “Çifte Vergilendirme” durumlarını ve Kâr ve Zararların yatırımcılara geçmesini önlemek için genellikle Ortaklık olarak vergilendirilir.
• Bu kazançlar, kayıplar ve kesintiler, Genel Ortak tarafından belirlenen ilgili mali yıl için yatırımcılara tahsis edilir.
• Bu, yatırımcılar için zararlıdır çünkü vergi yükümlülüklerini üstlenecek olanlar riskten korunma fonu olmayacaktır.
• Fonun vergi beyannameleri genellikle riskten korunma fonuna denetim olanakları sağlayan muhasebe firması tarafından hazırlanır.
• Yıl içinde riskten korunma fonunun “Tüccar” veya “Yatırımcı” güvensizliklerine bağlı olarak giderler yatırımcılara aktarılır. Tedavideki farklılık her yıl değişebilir ve farklılıklar şunlardır:
• Fon, Tacir olarak değerlendirilirse, yatırımcılar kendi paylarına düşen fon giderlerinden düşebilir,
• Fon bir Yatırımcı olarak değerlendirilirse, fon giderlerinden paylarını ancak bu tutar yatırımcının Düzeltilmiş Brüt Gelirinin% 2'sini aşarsa düşebilir.
• Ek olarak, yatırımcılar ayrıca eyalet veya yerel gelir vergisi beyannamelerinin Federal vergi beyannameleri ile birlikte sunulmasını isteyebilirler.
• Offshore yatırımcıların dezavantajı, vergiden muaf değilse, Karlarının tüm giderler ve vergi yükümlülüklerinden net olarak alacaklandırılmasıdır.
• Örneğin, ABD Hükümeti tüm denizaşırı karları çok yüksek oranlarda vergilendirir ve fon payları satıldıktan veya dağıtıldıktan sonra ertelenmiş gelirlerden borçlu olunan vergiler için indirilemez bir faiz ücreti uygular.
• Temettü durumunda da, offshore yatırımcılara, yatırımın yapıldığı ülkeye ve söz konusu vergi anlaşması ile paylaşılan vergilendirme anlaşmasına bağlı olarak genellikle% 25 -% 30 aralığında bir “stopaj vergisi” de uygulanır. milletler.
• Bu nedenle, yerel yatırımcılar için vergi yükümlülüğü% 15 aralığında olursa, bu tür yükümlülükler açık deniz için% 35'e kadar yükselebilir.

# 8 - Bolluk Problemi

Şu anda, hedge fon endüstrisinin karşı karşıya olduğu en büyük sorun, çok fazla hedge fonun varlığıdır.

• Bir yatırımcı yatırımını çoğaltmak ve sürekli bir pozitif alfa eğilimi oluşturmak istiyorsa (riske göre ayarlanmış getirinin üzerinde getiri), koruma fonunun düzenli olarak istisnai olması gerekir.
• Hedge fon yatırımcıları için buradaki mesele, yatırımlarını hangi fonda yapacaklarıdır.
• Küçük hedge fonlarının çoğu şu anda Prime aracılık ücretleriyle birlikte ek maliyetlerin getirdiği yük ile mücadele ediyor. Sonuç olarak, bir fonun ayakta kalabilmesi için, yüksek getiri elde etmek için teşvik etmesi gereken artan maliyetlere ve risk iştahına karşı koymak için Yönetim Altındaki Varlıklarında (AUM) en az 500 mm'ye makul bir artışa sahip olması gerekir.
• Bu tür durumlarda bir fonun, kar elde edebileceği ve Performans Ücretlerini tahsil etmek için “yüksek su sınırı” sınırını aşabileceği konumunu eşitlemek için yaklaşık 3 yıla ihtiyacı olacaktır.

Aşağıda, ABC Fund Ltd için aynı şeyi açıklayan örnek bir tablo bulunmaktadır:

Yukarıdaki örnekten, fon için Varlıklar arttıkça harcamaların da arttığını belirleyebiliriz. Bu durumda, gelirin her yıl iki katına çıkacağını varsayıyoruz ve ancak o zaman kırılabilir - üçüncü yıla 200 milyon dolarlık varlıkla girerse bile. Buradan, fon yöneticisinin becerileri devreye giriyor ve sürekli artan ve rekabetçi bir hedge fon endüstrisinde yatırımcıların kaymağını çekmek için getirilerin düzenli olarak artmasını sağlama ihtiyacı var.

Beğenebileceğiniz diğer makaleler -

Original text

Contribute a better translation

---

• Serbest Fon İşleri
• Yatırım Bankacılığı ve Serbest Fon
• Özel Sermaye ve Serbest Fon
• Serbest Fon kitapları
<