Yatırımın Nakit Akışı Getirisi (CFROI) nedir?
CFROI (veya Yatırımın Nakit Akışı Getirisi), ürünün / yatırımın iyi gidip gitmediğini anlamak için engel oranıyla karşılaştırıldığı için şirketin İç Getiri Oranıdır (IRR).
- HOLT Value Associates tarafından geliştirilmiştir. Bu önlem, yatırımcıların organizasyonda nasıl nakit yaratıldığını öğrenmek için şirketin iç yapısına girmesine izin verir.
- Bir şirketin faaliyetlerini nasıl finanse ettiğini ve finansal sağlayıcılara nasıl ödeme yapıldığını anlamanıza yardımcı olur. Ayrıca, Nakit Akışı ROI'si enflasyonu da dikkate alır.
- CFROI, borsanın fiyatları şirketin nakit akışına göre belirlediğini varsayan bir değerleme modelidir. Ve şirketin performansını veya kazancını hesaba katmaz.
[ Not: Engel oranının ne olduğunu merak ediyorsanız, işte kısa bilgi: engel oranı , şirket bir projeye yatırım yaptığında şirketin kazanmayı beklediği minimum orandır. Yatırımcılar genellikle ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini (WACC) hesaplar ve bunu bir sınır oranı olarak kullanır.]
Nakit Akışı Yatırım Getirisi formülü
CFROI Formülü = İşletme Nakit Akışı (OCF) / Kullanılan Sermaye
CFROI'yi hesaplayabilmek için hem OCF hem de CE'yi anlamamız gerekir. Onları tek tek anlayalım.
Faaliyet Nakit Akışı (OCF)
Basit bir ifadeyle, işletme nakit akışı, şirket için işletme giderlerini ödedikten sonra gelen nakit miktarıdır. Bu yüzden önce net gelire bakacağız. Ve aşağıdaki ayarlamaları yapın (Dolaylı Nakit Akışı Analizi Yöntemine göre) -
Faaliyet Nakit Akışı (OCF) = Net Gelir + Nakit Dışı Giderler + İşletme Sermayesindeki Değişiklikler.
Kullanılan Sermaye (CE)
Şimdi şirketin Capital Employed (CE) durumuna bakalım. Şirketler, kullanılan sermayeyi hesaplamak için iki olağan ölçü kullanır. İşte kullanılan sermayeyi bulmanın iki yolu. Hangisini kullanırsak kullanalım, yaklaşımınızda tutarlı kalmamız gerekiyor.
- Kullanılan Sermaye = Sabit Varlıklar + İşletme Sermayesi
- Kullanılan Sermaye = Toplam Varlıklar - Cari Yükümlülükler
İkinci yöntem daha kolaydır ve örnek bölümünde, kullanılan sermayeyi belirlemek için ikinci yöntemi kullanacağız.
Yatırımın Nakit Akışı Getirisi - Starbucks Örneği
Örnek olarak, Starbucks'ın CFROI'sini hesaplayalım
Yukarıdaki tablodan aşağıdakilere sahibiz -
- İşletme Nakit Akışı (2018) = 11,94 milyar dolar
- Çalışan Sermaye (2018) = 18,47 milyar dolar
- CFROI Formülü = İşletme Nakit Akışı / Kullanılan Sermaye = 11,94 $ / 18,47 $ =% 64,6
CFROI Nasıl Yorumlanır?
Nakit Akışı Yatırım Getirisi, engel oranıyla karşılaştırılmadan yorumlanamaz. Genellikle, engel oranı Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyetidir (WACC).
CFROI hesaplandıktan sonra, WACC ile karşılaştırılır ve ardından Net CFROI hesaplanır.
Net CFROI'yi şu şekilde hesaplayabilirsiniz -
Net CFROI = Yatırımın Nakit Akışı Getirisi (CFROI) - Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (WACC)
- Net CFROI pozitifse (yani, Net CFROI> WACC), hissedarların değerini artırır ve
- Net CFROI negatif ise (yani, Net CFROI <WACC), o zaman hissedarların değerini düşürmüştür.
Örnekler
Bayan Shweta, Q Company'ye yatırım yapmayı düşünüyor. Ancak yatırım yapmadan önce, Q Company'nin bir hissedar olarak değerini takdir edip edemeyeceğini bilmek istiyor. Bu nedenle, Yatırımın Nakit Akışı Getirisi ve Net CFROI'yi bulmaya karar verdi. Aşağıdaki bilgiler emrinde bulunmaktadır.
2016 sonunda Q Company
| Detaylar | ABD Doları cinsinden |
| Net gelir | 600.000 |
| Amortisman ve amortisman | 56.000 |
| Ertelenmiş vergi | 6.500 |
| Alacak Hesaplarında Artış | 4.000 |
| Stoklarda Düşüş | 6.000 |
| Hesap Borçlarında Azalma | 9.000 |
| Tahakkuk Eden Ödenecek Faizde Artış | 3.200 |
| Gayrimenkul Satış Karı | 12.000 |
| Toplam Varlıklar | 32,00,000 |
| Mevcut Borçlar | 400.000 |
| Eşitlik | 20,00,000 |
| Borç | 800.000 |
| Özkaynak maliyeti | % 4 |
| Borç maliyeti | % 6 |
| Kurumlar vergisi oranı | % 30 |
Yukarıdaki bilgilere sahibiz. İlk olarak, işletme nakit akışını hesaplayacağız.
Q Şirketi
2016 Yılı Nakit Akış Tablosu
| Detaylar | ABD Doları cinsinden |
| Net gelir | 600.000 |
| (+) Nakit dışı giderler | |
| Amortisman ve amortisman | 56.000 |
| Ertelenmiş vergi | 6.500 |
| (+) İşletme Sermayesindeki Değişiklikler | |
| Alacak Hesaplarında Artış | (4.000) |
| Stoklarda Düşüş | 6.000 |
| Hesap Borçlarında Azalma | (9.000) |
| Tahakkuk Eden Ödenecek Faizde Artış | 3.200 |
| Gayrimenkul Satış Karı | (12.000) |
| Işletme faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akışı | 6,46,700 |
CFROI'nin bir bileşenine sahibiz. Bir başkasını, yani kullanılan sermayeyi hesaplamamız gerekiyor.
| Detaylar | ABD Doları cinsinden |
| Toplam Varlıklar (A) | 32,00,000 |
| Cari Yükümlülükler (B) | 400.000 |
| Kullanılan Sermaye (A - B) | 28,00,000 |
İşte Q Company'nin Nakit Akışı Yatırım Getirisi -
Nakit Akışı Yatırım Getirisi Formülü = İşletme Nakit Akışı (OCF) / Kullanılan Sermaye
| Detaylar | ABD Doları cinsinden |
| İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı (A) | 6,46,700 |
| Kullanılan sermaye | 28,00,000 |
| Yatırımın Nakit Akışı Getirisi (A / B) | % 23.10 |
Engel oranını bilmek ve bununla Yatırımın Nakit Akışı Getirisini karşılaştırmak için, önce WACC'yi hesaplamalı ve sonra Net'i bulmalıyız.
WACC'yi şu şekilde hesaplayacağız.
WACC = E / V * Re + D / V * Rd * (1 - TC)
| Detaylar | ABD Doları cinsinden |
| Öz sermaye (E) | 20,00,000 |
| Borç (D) | 800.000 |
| Özkaynak + Borç (V) | 28,00,000 |
| E / V | 0.71 |
| Özkaynak maliyeti | % 4 |
| D / V | 0.29 |
| Borç maliyeti | % 6 |
| Kurumlar vergisi oranı | % 30 |
Yukarıdaki değeri denkleme koyarsak, şunu elde ederiz -
- WACC = 0,71 * 0,04 + 0,29 * 0,06 * (1 - 0,30)
- WACC = 0,0284 + 0,01218
- WACC = 0,04058 =% 4,06
Ardından, Yatırımın Net Nakit Akışı Getirisi -
| Detaylar | ABD Doları cinsinden |
| Yatırımın Nakit Akışı Getirisi (A) | % 23.10 |
| WACC (B) | % 4.06 |
| Yatırımın Net Nakit Akışı Getirisi (A - B) | % 19.04 |
Yukarıdaki hesaplamadan, Shweta artık Q Company'nin yapacağı yatırımı takdir edebileceğinden ve bunun sonucunda devam edip şirkete yatırım yapacağından emin.
Son analizde
CFROI, bir şirketin ne durumda olduğunun doğru bir resmini bilmek istiyorsanız en iyi önlemlerden biridir. Diğer muhasebe oranları işe yarar, ancak "daha fazla kâr, daha iyi kaynak yönetimi ve daha iyi getiri anlamına gelir" şeklindeki hatalı fikre dayanır. Fakat gerçek anlamda, ne kadar nakit gelmekte ve ne kadar dışarı çıkmakta, bir şirketin pazardaki performans açısından ne durumda olduğuna her zaman karar verecektir. Her yatırımcı, herhangi bir şirkete yatırım yapmadan önce CFROI ve Yatırımın Net Nakit Akışı Getirisini hesaplamalıdır.