İskontolu Tahvil Nedir?
İskontolu Tahvil, ihraç anında nominal değerinin altında ihraç edilen bir tahvil olarak tanımlanır; Aynı zamanda, kupon oranları piyasa faiz oranından daha düşük olan ve bu nedenle ikincil piyasada nominal değerinin altında işlem gören tahvilleri ifade eder.
Piyasada 80 ABD Dolarına bir tahvil satıldığını varsayalım. Ancak vade sonunda tahvil 100 ABD Doları ödüyor. Tahvil ucuz görünüyor ama ihraççı mali sıkıntı içinde olabilir. Bu nedenle ara veya kupon ödemeleri olmayacaktır. Ve vade sonunda bir sermaye kazancı olacaktır. Hem bireysel hem de kurumsal yatırımcılar tarafından satın alınabilir ve satılabilir. Bununla birlikte, kurumsal yatırımcılar, iskontolu tahvil alım ve satımı için belirli düzenlemelere uymalıdır. ABD tasarruf bonosu, iskontolu tahvil örneklerinden biridir.
İskontolu Tahvil Türleri
Aşağıdakiler iskontolu tahvil türleridir.
# 1 - Sıkıntılı Bağ
- Varsayılan olma olasılığı daha yüksektir.
- Nominal değere göre önemli bir indirimle ticaret,
- Bu tür tahviller faiz ödemesi yapabilir veya yapmayabilir. Veya ödeme zamanlamaları gecikebilir. Dolayısıyla bu tür tahvillere yatırımcılar spekülasyon yapıyor. Yani asgari bir tahvil fiyatı ve hatta bu tahvillerden minimum faizle onları yüksek getirili bir tahvil yapar.
# 2 - Sıfır Kuponlu Tahvil
- Sıfır kuponlu tahviller, görev süreleri boyunca herhangi bir kupon ödememektedir.
- Özellikle vade süresinin yüksek olduğu zamanlarda% 20 bile iskonto ile ihraç edilebilecek derin iskontolu tahvil çeşididir.
- Herhangi bir faiz ödemesi olmasa da, vade sonuna doğru tahvilin fiyatı istikrarlı bir şekilde yükseliyor. Bunun nedeni, tahvillerin vadesinde tam olarak ödenmesidir.
İskontolu Tahvil Örneği
Bir iskonto bonosu örneği alalım.
Şu anda indirimli işlem gören NASDAQ'da listelenen bir tahvil düşünün. Tahvilin Kupon Oranı 4,92'dir. Bir tahvil ihracı anında fiyat 100 $ 'dır. İhraç anındaki getiri% 4.92'dir. Mevcut fiyat 79.943 $ olup, tahvilin indirimli işlem gördüğünü açıkça göstermektedir. Kupon faizi, 10 yıllık Hazine bonosunun getirisine göre yüksek olsa da, yine de tahvilin fiyatı iskonto ediliyor. Bunun nedeni, şirketin daha düşük kazançlara ve negatif nakit akışına sahip olmasıdır. Bu, varsayılan riski artırır.
Getiri de kupon oranından daha yüksek işlem görebilir. Fiyat, nominal değerden çok daha düşük olduğunda olur. Bu açıkça gösteriyor ki, çok iskontolu bir tahvil. Benzer şekilde, bir kredi derecelendirme kuruluşu tarafından şirketin kredi notu düşürüldüğünde, yatırımcılar ikincil piyasada yüksek hacimlerde satış yapmaya başlarlar. Bu, tahvillerin gerçeğe uygun değerini düşürerek getiriyi arttırır.
İskontolu Tahvillerin Vadeye Kadar Getirisi (YTM)
YTM, IRR - bir yatırımcı tahvili vadeye kadar tutarsa, tüm ödemeleri planlandığı gibi yapılır ve eşdeğer oranda yeniden yatırılırsa, tahvil yatırımının iç getiri oranıdır. İskontolu bir tahvilin Vadeye Kalan Getirisini anlamak için, kupon ödemeyen tahvillerle başlamak daha iyidir. Daha sonra kupon tahvilleriyle ilgili daha karmaşık konulardan bazıları anlaşılır hale gelir.
İskontolu tahvilin YTM değeri şu şekilde hesaplanır:
- n = olgunluğa kalan yıl sayısı
- Nominal değer = tahvilin vade değeri
YTM, bir yatırımcının tahvilin vade tarihine kadar tahvilden aldığı tüm kupon ödemelerini aynı oranda yeniden yatırım yaparak kazandığı orandır. Gelecekteki tüm nakit girişlerinin PV'si (bugünkü değeri) tahvilin piyasa fiyatıdır. İskonto oranlarını hesaplamanın doğrudan bir yöntemi yoktur. Bununla birlikte, ödeme akışının bugünkü değeri tahvil fiyatına eşit olana kadar YTM üzerinde uygulanabilecek bir deneme yanılma yöntemi vardır.
Faiz Oranları ve İskontolu Tahviller
Tahvil fiyatları ve tahvil getirisi ters bir ilişkiye sahiptir. Faiz oranında bir artış olduğunda, bir tahvilin fiyatında bir düşüş olacaktır ve bunun tersi de geçerlidir. Piyasa oranından daha düşük faiz veya kupon oranına sahip bir tahvil, muhtemelen nominal değerinden daha düşük bir fiyattan satılacaktır. Bu, benzer tahvillerin veya daha iyi getiri sağlayan diğer menkul kıymetlerin bulunmasından kaynaklanmaktadır.
Örneğin, tahvil piyasada satıldıktan sonra faiz oranları yükseldiğinde. Yeni satılan tahvilin değeri, piyasa faiz oranı yükseldikçe düşecektir. Tahvilin alıcısı tahvili ikincil piyasada satmak isterse, satışı etkilemek için daha düşük bir fiyattan teklif vermek zorundadır. Hakim piyasa faiz oranları, bir tahvilin değerinin nominal değerinin altına düştüğü bir noktaya yükseldiğinde, iskontolu tahvil olur.
Bu formülden çok önemli bir ilişki de çıkarılabilir. Tarif edilen örnekte kupon oranı (r) YTM'den daha büyüktür. Eğer r
Kupon oranı ve YTM'nin iki kombinasyonunu daha simüle etmek aşağıdaki sonuçları verir:
** Bu grafik, yalnızca iki veri noktası kullandığımız için düz bir çizgiye benziyor, ancak gerçekte daha fazla veri noktası düşündüğümüzde, daha çok üstel bir grafiğe benzemek üzere birleşiyor.
Avantajlar
Avantajlardan bazıları aşağıdaki gibidir:
- Bir yatırımcı, yatırımları indirimli bir fiyata satın aldığında, sermaye kazancı için daha büyük bir fırsat sunar. Ancak bu avantaj, bu tür sermaye kazançları üzerinden vergi ödemenin dezavantajı ile karşılaştırılmalıdır.
- Tahvil sahipleri, genellikle altı ayda bir olmak üzere (sıfır kuponlu bir tahvil olmadığı sürece) düzenli aralıklarla faiz alırlar.
- Uzun vadeli ve kısa vadeli olarak sunulmaktadır.
Dezavantajları
Bazı dezavantajlar aşağıdaki gibidir:
- İhraççının temerrüdü, düşen temettü veya yatırımcıların tahvili satın almak için isteksizlik olasılığını gösterir.
- Temerrüt riski uzun vadeli iskontolu bonolarda daha yüksektir.
- Daha derin iskontolu tahviller, bir şirketin finansal sıkıntısını gösterir ve dolayısıyla daha yüksek bir riske işaret eder.
Sonuç
İskontolu tahvillere yatırım yapmadan önce analiz edilmesi gereken birkaç risk vardır. Faiz Oranı Riski, Kredi Riski, Enflasyon Riski, Yeniden Yatırım Riski, Likidite Riskidir. Yatırımcılar her zaman daha yüksek getiri hedeflediklerinden, kuponlu tahvil için geçerli faiz oranlarına göre daha az ödeme yaparlar. Dolayısıyla, düşük kupon oranlarını telafi etmek için tahvilleri indirimli olarak alacaklardı. % 20 veya daha fazla iskonto ile bile nominal değerden önemli ölçüde daha düşük bir fiyattan satılan bir tahvil, derin iskontolu tahvildir.